清潔能源產業投資中應當關注的四大要點
據中央財經大學綠色金融國際研究院發布的報告《中國能源金融發展報告(2017)》，“十三五”期間，國內清潔能源產業的投資需求將達到3.1萬億元左右。此外，新能源汽車及充電基礎設施的產值規模將也達到10萬億元以上。能源方面，預計在“十三五”期間，風電產業投資需求約7000億元，太陽能產業投資需求將超過1萬億元，水電投資需求將達到5000億元，核能產業投資需求4500億元，其余的可再生能源投資也將接近4000億元。
清潔能源產業的蓬勃發展，蘊含了大量的投資機會，從電力設備、新材料研發，到光伏組件和整機制造、再到電站投資、微電網和電力銷售，都有廣闊的投資空間，而對于廣大的投資者而言，國內A股和H股無疑是目前相對容易接觸的投資市場。大多數上市公司信息公開透明，公司的經營動態、財務等將通過定期報告、業績發布會、上市路演、高管訪談等形式發表，投資上較非上市公司更安全。
股市有風險，投資需謹慎，盡管清潔能源產業處于高速發展當中，但并非每一家上市公司都值得投資。我們應當盡量選擇估值合理，技術領先，并且有一定規模優勢的企業進行投資，風能觀察者認為，清潔能源產業投資中應當關注的以下四大要點。
1.以財務報表為核心，關注現金流
相信大多數清潔能源產業的投資者都屬于價值投資者，而無論是價值投資的哪個流派，都不應該忽視對財務報表的閱讀和研究，其中企業的現金流量尤為重要。為什么現金流量特別重要呢？個人投資者盡管有一定基礎，但不可能做到專業水平，對于財務報表上的種種信息，不一定能夠仔細看清每一處細節。看財報應該抓住重點，而現金流量能夠最真實、最直接地反映公司經營狀況，公司通過經營活動獲得的現金、支付給職工的薪水、各種稅費、投資過程的支出和收入、公司貸款和支付的利息，都能夠通過現金流量表一一呈現。
處于初創期的企業可能需要持續性投入，并且企業產品還沒有得到認可，此時現金流可能不會太理想，但是對于上市公司，應該有穩定的經營模式，現金流也應該有明顯規律。當然，也不能排除公司經營和投資上有重大變化，導致現金流劇烈波動，但是無論是哪一類型的企業，現金流變化應該與公司當時經營狀況吻合，利潤表、資產負債表、現金流量表以及公司經營狀況應該能夠相互印證，如果上述四者的關系不能對應，或者現金流量嚴重惡化，投資者應該及時回避。
例如最近深陷危機的創業板上市公司樂視網，多年來其“經營活動產生的現金流量凈額”維持在數億之間，表明公司經營活動沒有能夠產生盈余現金；“投資活動產生的現金流量凈額”從2002年的-7.64億元減少至2016年的-96.75億元，說明對外投資規模一直在擴大，這么大的投資，經營上又沒能得到足夠現金支撐，背后必然只能對外借錢或增資擴本。果然，樂視網的“籌資活動現金流量凈額”從2002年的7.18億增加至2016年的94.77億元，其中2016年取得借款62.90億元，而這些對外融資方式，不可能一直持續下去，如果沒有穩定的經營現金流作為投資和擴大經營的支撐，公司必然陷入資金鏈斷裂的困境當中。
2.分門別類，熟悉公司經營業務
清潔能源包括水能、核能、風能、太陽能以及生物質能、地熱能、氫能等，而每一種清潔能源都有獨特的上中下游產業鏈，如果將儲能、輸配電等算上就更多了，因此清潔能源產業有很多種類。不同類型的公司財務報表有很大區別，投資清潔能源企業，必須要搞清楚公司的定位，對各種類型的公司分門別類，熟悉公司的經營業務，定位不同的公司，不能簡單地進行比較。簡單地說，可以分為上游的原材料，中游的零件和設備制造，以及下游的電站建設和運營。
電力屬于公用事業，具有一定的經營壟斷性和地域性，但也會受到政策約束和價格管制，因此下游的電站運營具有業績波動小、現金流較穩定、負債較高的特征。目前水電站、核電站、風力發電站和光伏電站的上網電價、設備利用小時、稅種和稅率、折舊政策、運營成本、電力消納等都有巨大的差異。
中游的零件和設備制造業績與新建電站裝機總量息息相關，如果新建電源項目增加，則相關設備訂單將迎來爆發，例如2015年風電搶裝潮，就導致金風科技當年營業收入達到了300億。清潔能源發電設備各不相同，但在財務上則于普通制造業相差不大，除了上述提到的現金流外，重點應關注訂單、應收賬款、存貨、債務、原材料與運營成本、銷售容量等數據。
上游領域除了與中下游行業景氣度相關以外，還受到資源供給影響。例如鋼鐵屬于大宗貨物，與基礎建設相關度更大一點，而多晶硅則主要用于太陽能發電，跟光伏下游硅片和組件需求相關，同時價格也受到市場的總體產能影響。
3.關注技術前沿和公司研發
近幾年，光伏發電和風力發電成本下降速度很快，其中最重要的原因是技術革新。而這些新型技術并不是突然就應用在產業上，它們可能很早就有相關的基礎研究，然后逐步應用在實際生產中，技術成熟之后大量應用，進而導致生產運營的成本逐步較低，最后反映到財務報表上，才開始引起投資者的關注。例如金剛線切割在硅片中的應用早于2010年之前就有大量研究，2014年前后開始應用在切片上用于取代傳統的砂漿切割，2015年部分生產商開始了大規模應用，直到今年這種技術才廣為人知。所以并不是它沒有出現，而是我們關注太少，造成資本市場的嚴重滯后。
對于行業技術前沿和公司研發技術路線方面，個人投資者可能很難做到深入了解，但可以通過關注行業雜志，關注公司定期報告和業績報告會的相關信息得到，再根據這些信息搜集相關資料，從技術革新的難易程度、革新成本和改造后可能取得的成功，綜合判斷未來發展。
4.關注國家政策和公司投資項目
清潔能源產業的發展離不開國家相關政策的扶持。例如，大型水電站自2018年1月1日至2020年12月31日，對其增值稅實際稅負超過12%的部分實行即征即退政策；2017年一類至三類資源區新建光伏電站的標桿上網電價分別調整為每千瓦時0.65元、0.75元、0.85元，上網電價遠遠超出煤電價格。除了稅收和上網電價政策傾斜外，國家在征地、電力消納方面還有多種優惠政策。作為清潔能源行業投資者，我們應該正示這些政策，所有的政策都是為了促進行業發展，吸引相關投資，降低發電成本，最終實現清潔能源平價上網的目的。
清潔能源領域的眾多公司也將會緊跟國家政策進行投資。例如在“十三五”期間，國家力爭開發10GW以上的海上風電，因此眾多發電集團紛紛投資布局，中游的整機生產商也開始在沿海地區投資建廠。
這些項目資訊可以在電力相關門戶網站、公司定期報告和公司其他公告中獲得。財務報表中的“在建工程”會詳細地披露公司目前重要在建工程的預算和進度，此外，公司在定期報告和臨時公告中也會披露相關項目的合約簽訂、核準等信息。
